米国債スティープナー取引に逆風、利下げスピードの予測を当局覆す
記事を要約すると以下のとおり。
米連邦準備制度が利下げスピードについての市場の予測を覆したことで、2024年の人気の中心となるはずだった取引がうまくいかなくなった。ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントは24年の投資見通しを発表した際、スティープナー取引、つまり正常なイールドカーブへの回帰を「金利に関する最も簡単な取引」だと断言した。 現在、トレーダーらは最初の利下げ幅は0.75ポイント強とみている。シュローダーは現在、米国債を小幅にショートしている。現在は2年物債が10年債を約40ベーシスポイント(bp、1bp=0.01%)上回っている。関連記事金利スワップ市場が織り込む今年の米利下げ幅、一時75bpに縮小米連邦準備制度の次の行動、利上げになる「可能性それなりにある」-サマーズ氏 予想通りにいかない時に自らの信念を貫くことは常に難しい。これは「キャリー」のコスト、つまり債券ポジションを保有し、そのまま持ち続けた投資家は、その間にカーブが正しい方向に動き50bpほどスティープ化したにもかかわらず、ほとんどもうからなかったことになる。モルガン・スタンレーの最高投資責任者(CIO)、ジム・キャロン氏が債券投資を巡り語るSource:Bloomberg ニューエッジ・ウェルスのシニアポートフォリオマネジャー、ベン・エモンズ氏によれば、この取引がうまくいくためには、米利下げが早めに実施される必要がある。スワップ市場でフォワード市場が2年先の金利カーブをどう予想するかについてのポジションを構築した。また、利下げ開始時期にそれほど連動しなくなる。当社はまだソフトランディング(軟着陸)を予想しているが、急激な景気減速が起こった場合、スティープナー取引を推奨し、シティグループの債券ストラテジストは23日に「痛みを伴うのはフラットナー取引」というタイトルのリポートを発表した。「資本主義は逆イールドでは繁栄できない。」 2年物と5年物国債の利回りは4.44%程度で取引されている。例えば、ほとんどの株式の平均配当利回りは約2.5%で、5%を超えるフェデラルファンド(FF)金利を大きく下回っている。しかし、それだけの価値はある。
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